提示声明： 本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点。股市有风险，投资须谨慎。 1、集成电行业：地方扶持政策相继出台 国内集成电产业黄金发展期 自今年6月国家正式发布《国家集成电产业发展推进纲要》（简称《纲要》）之后，各地方纷纷响应，、天津、安徽、山东、甘肃、四川等地相继出台地方集成电扶持政策，设立投资基金、支持地方龙头在集成电领域的兼并重组成为各地共识。 评论: 政策大力扶持是集成电产业实现追赶的必经之。集成电产业作为电子产业链的最上游，具有非常高的技术壁垒，同时也具有很强的规模效应，尤其在晶圆制造环节。因此，晶圆制造环节希望通过内生增长来实现追赶基本是不可能，比如全球龙头台积电年资本支出近100 亿美元，而国内龙头中芯国际收入才20 亿美元。 而晶圆制造环节的实力又直接决定了整个集成电产业链的综合实力。从、韩国的集成电产业快速崛起的历史经验中可以看到，在追赶上世界领先水平前的二三十年里都是依靠持续不断地大力扶持，这是集成电产业实现追赶的必经之。 中芯国际有望成为国家政策重点扶持对象，给产业链上下游带来巨大投资机会。 过去十年，国内集成电产业发展不均匀，设计与封测环节发展较快，而晶圆制造环节发展滞后，成为国内集成电产业链持续快速增长的主要瓶颈。中芯国际作为国内晶圆制造龙头，有望成为国家政策和资金的重点扶持对象，成为破局增长瓶颈的关键。早在2012 年就与中芯国际联合投资72 亿美元建设中芯国际二期。《纲要》中关于设立国家产业投资基金明确指出要重点支持集成电制造领域，兼顾设计、封装测试、装备、材料环节。刚刚落地的集成电产业发展基金，首期80 亿中有60 亿投向制造和装备。我们认为中芯国际未来将有望在国家政策和资金的共同推动下综合实力实现跨越式发展，从而给产业链上下游带来巨大投资机会，正如京东方的崛起造就了大牛股东旭光电(行情,问诊)。 2、交通运输行业：大秦天时更利，物流网络价值更显 投资要点 整体策略上，交运紧扣“现代物流（消费物流升级，电商物流发展）+国企（铁，航运领域）+区域经济（新丝绸之，长江流域和自贸区）”行情主线，2014 年将是多点开花的年度。 报告摘要 本周交运重点观点——大秦“天时”更利，物流“网络”价值更显——8 月12 日，中央下放“三项铁行政审批”，铁企业国有资产产权变动审批、铁企业公司制事项审批以及铁运价里程和货运计费办法审批被取消了。总体上铁市场化有前进一大步。 “沪港通”提升铁运输公司估值水平（国际水平），社会利息水平进入下降通道，大秦铁(行情,问诊)（601006）股息率相对优势更加明显，大秦运量稳定提升，加上运价上涨趋势不变，分红率提升预期提升，大秦整体“天时”为历史最有利，维持对公司强烈推介。在物流行业，普洛斯进入中储股份(行情,问诊)，国内物流网络公司的价值挖掘开始。整体上在中国物流业标准化、信息化、智能化、集约化“四化”建设过程中，物流网络最具有成长价值。“物流网络”投资组合调整为:1、普洛斯进入战略变革的中储股份（600787），2、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通(行情,问诊)（002183）；3、跨境电商物流发展代表和地面物流网络代表的外运发展(行情,问诊)（600270）；4、铁特种箱发展代表（并且唯一）铁龙物流(行情,问诊)（600125）。投资组合为:大秦铁（买入），广深铁(行情,问诊)（买入）、铁龙物流（增持）、中储股份（买入）、外运发展（增持）、怡亚通（增持）、飞力达(行情,问诊)（增持）。 3、食品饮料行业：旺季临近 白酒动销加快 一周公司重点新闻动态: 五粮液(行情,问诊):扶植平，在华南地区试点直分销模式。 上周主要产品价格走势监测:截至上周末，生猪平均价和猪粮比价环比上月分别上涨9%和6%，环比上周分别上涨2%和持平；生鲜奶和牛奶价格环比上月分别下降1%和持平，环比上周分别下降1%和持平；金针菇全国均价环比上月上涨8%，环比上周上涨4%。 上周最新动态:好想你(行情,问诊)中报点评《专卖店恢复增长，品牌宣传再加码》，加加食品(行情,问诊)中报点评《酱油增速低于预期，关注新品推广》，老白干酒(行情,问诊)中报点评《基本面逐步好转，期待改制红利》；覆盖公司盈利预测详见正文图1。 旺季对高端白酒销售拉动已经启动，部分地区茅台销量大幅提升，期待终端销售超预期带来板块估值修复:1、从我们的经销商销售情况看，目前茅台大批量出货价在850-860，团购价格集中在880左右，价格同比去年有所下降，销售量大幅增加:（1）上海地区茅台团购价880，价格稳定，近两周销量大幅提升，旺季来临时间比去年提前，且力度大；（2）地区茅台团购价890，价格相对稳定， 近期销量较好；（3）江苏茅台团购价880，调研经销商销售好、已完成全年提货量；（4）深圳地区茅台动销良好，主流经销商已完成全年计划，目前从其他省份调货，调货价870-890。2、因加强市场管控，五粮液目前价格590左右，近期价格未出现明显下降，但与茅台一批价价差缩小（去年同期310元，今年270元），部分价格消费者转向茅台。推荐标的:贵州茅台(行情,问诊)（大众消费转型下基本面反转最为确定，淡季走货仍然顺畅，旺季可能超预期，目标价225元）； 五粮液（管理改善，渠道库存保持低位，动销的良性循环形成，3Q 有望业绩反转，第一目标价23元）；顺鑫农业(行情,问诊)（低端酒保持品牌化趋势，外埠市场快速扩张可持续）。 伊利股份(行情,问诊)得到国际三大认证机构背书，品牌力进一步增强，估值仍有吸引力:伊利与三大国际认证机构达成战略合作，有助于加强品质建设，并提升消费者对国产乳品龙头信任度，品牌力继续提升，上游原奶价格持续下降，而下游液奶继续高端化趋势，今年伊利扣非净利润预计增长40%左右，目前估值仍具有吸引力，继续买入。推荐标的:星河生物(行情,问诊)（食用菌行业今年有望迎来价格拐点，公司拟进军肉牛养殖屠宰与深加工产业链，形成协同效应，推动业绩提升）、伊利股份、汤臣倍健(行情,问诊)。关注转型初显成效的好想你与南方食品(行情,问诊)。（宏源证券） 4、医药行业：特殊审评通道 加速新药审批 一周行业动态。CFDA 下属药典委对金银花和山银花的分类问题进行了两次说明，核心观点是:基于两者化学成分等的具体差异，从用药安全角度考虑，把金银花和山银花在药典中分列出来。招标方面， 福建省公布了2014 年医疗机构药品集中采购实施方案征求意见稿，降价仍是核心，由于一些细节相对“激进”，受到中国医药(行情,问诊)（12.58，0.160，1.29%）工业科研开发促进会和中国医药企业管理协会的抵制，后续进展值得关注。 市场回顾。国内方面，上证综指上涨1.47%，创业板上涨1.09%。板块方面，上周涨幅最大的钢铁板块有所回调，本周微弱上涨0.72%， 其他版块均有不同程度上涨，电子周内涨幅最大，一周上涨4.89%。医药生物涨幅靠后，上涨1.48%。子行业方面，7 个子板块均有不同程度上涨，医疗服务继续领跑，上涨2.84%，生物制品涨幅最小，涨幅为0.12%。美股方面，受抗丙肝药物 ACH-3102 临床结果良好提振， 阿克琉斯（Achillion）制药股价当天大涨18%，周内涨幅为25.68%。 行业数据回顾。本周，中药材价格方面，成都中药材价格总指数为144.40，较上周小幅上扬，环比涨幅为0.26%。主要维生素价格方面， VB5、VE 每千克较上周分别下降5 元、2 元，环比下降4.76%、2.78%。VA、VB2 和VC 价格较上周持平，VD3 价格每千克较上周上涨10 元，同比上涨8.70%，金达威(行情,问诊)有望继续受益。 行业观点。年初至今医药行业走势较为平稳，板块走势差异化显著。医疗服务和医疗器械估值不断提升，而中药估值不断下降，受整体经济下行及行业龙头业绩增速趋缓影响，市场“轻业绩、重主题”偏好明显。受降低药占比、降药价及商业反贿赂影响，目前的行业经营依然严峻，外加各省招标进度整体趋缓，行业增速下行压力较大。主题方面推荐国企和有外延发展预期的相关个股。（宏源证券） 5、家电行业：行业普涨后精选个股 报告摘要: 行业观点:从供需来看，我们认为家电总需求不旺或是常态，因为无论是更新需求还是新增需求对总体增速的边际效应都已不大（尤其大家电）。基于此，我们认为即使地产政策放松，对于家电的向上拉动作用也并不大。从竞争来看，白电二线企业还有向龙头靠拢的可能性，厨电仍在集中度提升的初期，黑电企业销量份额变动不大。因此，大的投资机会来自还有较大成长空间的企业包括转型带来的成长空间；或是家电再出现新的产业，如智能家居。 投资:地产放松引领家电行业整体反弹的逻辑已在股价里明显表现，关注国企和个股转型逻辑。国企方面，合肥三洋(行情,问诊)发展前景最佳；转型企业最看好东方电热(行情,问诊)，同时关注康盛股份(行情,问诊)。投资标的:进攻型投资品种东方电热（300217）/合肥三洋（600983）/海信科龙(行情,问诊)（000921）/华帝股份(行情,问诊)（002035），兼具价值和智能家电主题的青岛海尔(行情,问诊)，价值型投资品种格力电器(行情,问诊)（000651）/美的集团(行情,问诊)（000333）。 6、化工行业：旺季到来 化工品机会多 行业动态及观点 原油:上周国际原油价格震荡下行，主要还是围绕着地缘局势、库存、经济数据三大主题继续展开博弈。周初主要影响因素包括:1）EIA将14年全球原油日均需求增量从118万桶下调至100万桶；2）周三公布的美国7月零售数据不达预期；3）此前1周美国原油库存增加；4）地缘局势复杂多变。多重因素叠加下，到上周四WTI原油和布伦特原油价格分别跌至95.58（年初以来的低位）和102.01美元/桶（近1年来的新低）。而到了上周五因乌克兰军摧毁部分进入其境内的俄罗斯装甲车队，乌克兰危机再次升级导致市场对原油供应担忧加深，原油价格大幅反弹但仍未收复周初跌幅。截至周末，布伦特与WTI原油价差从此前1周的7.37美元/桶缩窄至6.18美元/桶。相关石化产品涨跌互现，其中国际纯苯涨幅居前，国际丙烯和苯乙烯跌幅相对较大。 丙烯酸:上周丙烯酸及酯报价继续上调约400元/吨，过去2周卫星石化(行情,问诊)丙烯酸及酯报价已累计上调约1000元/吨。价格上调主要是由于多数厂家陆续检修造成货源偏紧，比如卫星石化1期新增丙烯酸及酯项目从7月下旬起检修2个月，宁波台塑停车10天至8月下旬复产，上海华谊丙烯酸酯低负荷运行等。总体而言，目前随着厂家较为集中的检修，行业供应有所收紧，再加上成本端支撑，部分厂家有上调价格意愿，下游刚需采购，成交价实单实谈。 甲醇:上周发改委发文通知从9月起非居民用存量气最高门站价格每千立方米提高400元，按照气头甲醇单耗天然气1050立方米计算，气头甲醇吨成本最高提高420元，且未来存量气仍将继续上涨。目前国内天然气法甲醇产能占比约为16%，气价的调整有利于在一定程度上对甲醇价格形成成本支撑。 磷肥:受益于关税调整等原因今年上半年磷酸一铵和磷酸二铵出口量同比大幅增长201%和146%，在出口向好以及秋季备肥的背景下，目前磷肥货源偏紧价格上涨，其中二铵出口FOB报盘上调5美元至455-465美元/吨，目前印度二铵到岸价475-480美元/吨。企业手头订单充足:一铵待发量基本接至9月中旬，二铵暂停接单企业较多。 粘胶:目前粘胶厂家多执行前期订单，整体库存不多，中端和高端市场价分别为1.19万/吨和1.23万/吨。目前粘胶短纤行业开工率在85%-90%，行业库存已从6月初的25天减少至20天。随着8月下旬有部分厂家计划检修且9月旺季到来有望提升需求，预计供需格局还有望向好。 天胶-轮胎:上周天胶价格较大幅度下滑，主要影响因素包括割胶旺季来临、中国信贷数据大幅下跌等。天胶在轮胎成本占比中约为40%，行业景气度受其价格波动影响较大。考虑到新种植以及重植面积和单产提高影响，我们预计未来几年内天胶产量将保持5-8%的增速，同时需求增速为3-5%，预计天胶价格大幅上涨的概率不大，将保持低位震荡，在成本端利好下游轮胎。 7、通信设备行业：题材股持续活跃 VAAS带来视频会议市场深远变革 上周主板、中小板、创业板同时上涨，北斗、并购转型题材股等热点也较活跃。 投资要点: 上周市场回顾。上周申万通信设备指数上涨1.68%，申万通信运营指数上涨3.31%，较为强势，同期沪深300指数上涨1.27%。本周北斗、并购转型等题材股表现活跃，前期超涨题材股领跌调整。我们推荐的梅泰诺(行情,问诊)、三维通信(行情,问诊)表现突出。 行业新观点:VAAS给视频会议市场带来巨大变革。VAAS是一种以云技术为基础的、用户导向的视频云业务模式。通常按月为单位向用户收费。具有四大特点:接入简单；使用简易；价格低廉；可搭载多种终端接入。虽然VAAS只占视频会议市场规模的10%，但GARTNER预计2018年该比例将会超过40%。市场新兴玩家有ACANO、BLUEJEANS、FUZE等。 行业重要动态:中移动中期业绩解读:4G形势喜人业绩下滑难止；财政部确认苹果产品未入围采购名录:并非；国务院:取消广电“境外电子出版物”审批职能；烽火通信(行情,问诊)在2014电信、移动ODN集采中份额名列前茅；思科裁员6000人波及国内，跨国科技企业掀裁员潮；阿里巴巴IPO将再掀中国公司赴美上市热潮；中国移动五大将公司化实施混合所有制。投融资重要事件:母婴特卖平台贝贝网融资1.5亿人民币；极米无屏电视融资1亿人民币；企业云及移动安全初创企业Bitglass获2500万美元融资；“阿姨来了”获得清科创投数百万美元A轮投资. 投资。我们维持下半年投资策略报告的判断，认为目前最具确定性的板块有三:1、专网通信板块（受益战略+铁投资回暖）；2、无线网优板块（受益4G投资）；3、主业转型板块（受益运营商混合所有制及自身主业转型）。我们重点推荐梅泰诺、三维通信、中天科技(行情,问诊)、海能达(行情,问诊)、世纪瑞尔、振芯科技(行情,问诊)、合众思壮(行情,问诊)。 风险提示:专网建设进度低于预期；传统通信主业下滑拖累转型进程（中投证券） 8、电子行业：金属需求爆发 重点关注“小苹果” 小米MIUI V6 发布，主打跨设备云服务体系。本周末小米正式发布了MIUIV6，首先是提出跨越设备的统一小米云服务， 支持联系人、短信、相册、WLAN 设置、App 数据、音乐、录音机等十大类数据同步，以便统一小米硬件的使用体验和习惯；其次是在界面、色彩、动画等方面进行更新，强调设计为内容服务；再次是整合底层优化功能，包括系统节电、下载加速、安全防护、系统加速、黄页服务、可视语音菜单等功能。根据小米披露数据，目前MIUI 联网激活用户已经达到7000 万，综合小米在智能手机、平板电脑、智能电视、电视盒子、由器、智能手环上的表现，目前小米仍然是国内软硬结合最好，最具有互联网的移动品牌和内容平台，小米供应商仍可望继续受益小米的成长趋势，关注公司:长盈精密(行情,问诊)、欣旺达(行情,问诊)、劲胜精密(行情,问诊)、欧菲光(行情,问诊)等。 三星Galaxy Alpha 发布，金属需求爆发，产能趋紧。三星本周正式发布了首款金属边框智能机GALAXY Alpha，金属边框，超薄机身，支持LTE Cat.6，支持双频WiFi、蓝牙4.0、NFC、指纹识别和心率检测，将于9 月份上市。2014 年以来，金属设计的应用越来越多，从年初的OPPO、金立，到近期的小米4，三星Galaxy Alpha，以及接下来的魅族、三星Galaxy Note4，以及联想、步步高(行情,问诊)、OPPO 计划中的新旗舰机。应用金属材质的智能手机产品爆发，驱动了对金属加工能力的需求暴涨。近期从产业链了解到CNC 加工收费提价20%（我们测算对最终产品价格影响估计5%-10%）的情况验证了我们对行业供需紧张的判断。重点关注A股金属外观标的:长盈精密、劲胜精密、宜安科技(行情,问诊)等公司。 题材股火热却难把握，仍继续看好稳步上涨的“小苹果”。本周题材股继续火热，全息手机、中超、穿戴引发相关个股表现抢眼，但是我们认为对于机构投资者来说这种快速爆发的题材获利有限。我们在“小苹果”主线中重点推荐的个股欣旺达、环旭电子(行情,问诊)、长盈精密全部在本周创下股价新高!我们认为我们重点推荐公司统一遵守 14-15 年业绩+长期空间爆发逻辑，在3、4 季度可望受益于估值切换逻辑，继续关注!l 重点投资组合:长盈精密、环旭电子、欣旺达、 劲胜精密、远方光电(行情,问诊）、安洁科技(行情,问诊）、光韵达(行情,问诊)、上海新阳、新海宜(行情,问诊)、长电科技、欧菲光、三安光电(行情,问诊)、阳光照明(行情,问诊)、德赛电池(行情,问诊)、歌尔声学(行情,问诊)（申银万国 ） 天银机电(行情,问诊):下滑幅度缩窄 看好公司长期发展趋势“强烈推荐” 类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：李常 日期：2014-08-18 公司发布半年度业绩报告，2014年上半年营业收入2亿元，比上年同期增长-13.71%；归属于上市公司股东的净利润为0.45亿元，比上年同期-19.61%。 冰箱行业的节能化、变频化空间很大，公司作为上游零部件厂商通过积极的研发储备，将充分受益于行业升级带来的市场空间。我们预计公司2014年、2015年eps为0.94元、1.16元，对应PE为36倍、29倍，维持“强烈推荐”评级。 晶方科技(行情,问诊):上半年研发费用较高 OmniVision订单迅猛增加是亮点 类别：公司研究 机构：海通证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：董瑞斌 日期：2014-08-18 事件:公司发布2014年中报。上半年实现营业收入2.72亿元，同比增长36.79%，净利润8630万元，同比增长19.15%。第二季度营收1.36亿元，同比增长23.26%，环比基本持平。第二季度净利润4440万元，同比增长9.68%，环比增长5.54%。上半年毛利率53.71%，同比下降1.95个百分点，环比上升2.32个百分点。 点评:产能扩充，营收增长幅度较大:公司上半年营收增长36.79%，主要是公司上半年新客户OmniVision上量迅速，上半年已对其实现营业收入2200万元，有效的消化了公司今年已部分投产的12英寸产能。另外MEMS、生物身份识别等新领域的拓展，也为公司营收增长添加了新的成长动力。 产能扩充期间爬坡成本较高，管理费用率上升。由于公司今年上半年12英寸产线逐步投产，由于过去没有12英寸产线量产经验，所以试产费用较高，导致管理费用率从12.22%上升到20.25%。随着12英寸产线逐步成熟并且产能规模扩大，预计下半年管理费用率逐步回到正常水平。 毛利率下降，管理费用率上升导致净利率水平下降。上半年净利润增长幅度低于营收，净利率同比下降4.7个百分点，主要是受管理费用率上升的影响，另外毛利率水平同比下降也是净利润率水平下降的部分原因。随着下半年客户订单增加，产能利用率回升，12英寸线试产费用降低，将有助于当前净利率水平回升。 上半年的亮点是来自新客户OmniVision的营收增长迅猛。公司预计全年来自OmniVision的营收将达9000万元，对于公司来说完全是增量。OmniVision是全球知名的CMOS Image Sensor芯片设计厂商，在全球市场占据较大的市场份额，与索尼、Aptina、三星等知名厂商一起位于全球一流行列。此次增加在晶方科技的订单，我们认为对于晶方12英寸产线产能的消化大有好处，我们预计OmniVision的产业链将逐渐向转移，对晶方的成长大有裨益。 看好OmniVision等新客户、以及生物识别等新领域的开拓，维持“买入”评级。我们预测14/15/16年净利润分别为2.03/3.21/4.57亿元，对应EPS分别为0.90/1.42/2.02元，分别同比增长31.8%/58.3%/42.5%。看好OmniVision的产业链向转移，行业趋势向好，给予15年35倍PE，目标价49.70元，维持“买入”评级。 风险提示:1、公司中高像素CIS封装成本下降慢于预期导致市场萎缩；2、12英寸产线良率提升慢于预期。 奥瑞金(行情,问诊):谋划大包装 类别：公司研究 机构：国金证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：周文波 日期：2014-08-18 业绩简评 奥瑞金公布中报:营业收入26.95亿元，增长20.2%；营业利润5.24亿元，增长35.1%；归属上市公司股东净利润4.23亿元，增长37.8%，EPS0.69元，公司预计前三季度增长30%-50%。 经营分析 营收增速尚可，成本红利驱动利润快速增长:公司上半年营业收入增长20.2%，因马口铁等原料成本的下降，净利润增速要快于收入，达37.8%；其中二季度收入、净利润增速分别为20.1%、33.1%，符合我们预期。分业务看:三片饮料罐增长18.2%，其中红牛罐增长22.1%，依然保持较快增长。但其它客户如旺旺、露露等因产品价格下调等原因，增速相对较慢；三片食品罐下滑25.1%，主要原因是新中基(行情,问诊)、中粮屯河(行情,问诊)的订单持续减少，同时普罗旺斯订单也有所下滑；二片饮料罐增长近70%，其中加多宝销售额达1.87亿元，增长39%，占二片饮料罐比重近60%，加多宝的快速增长主要是抢了竞争对手的份额；此外啤酒罐依然保持较快增长，目前青啤、燕京、雪花都已是公司客户，其中青啤、燕京是战略合作伙伴。总的来说，红牛依然是公司增长核心驱动力，同时加多宝以及啤酒罐的贡献也开始上升，随着公司新的生产陆续投产，我们预计公司收入依然可以保持20%以上增长。 生产建设稳步推进:目前公司正在建设江苏宜兴二期工程，预计年底将投产，配套生产红牛罐；此外广西8亿只二片罐生产预计明年初投产，配套生产燕京啤酒(行情,问诊)罐；山东青岛9亿只二片罐生产预计明年下半年投产，配套供货青岛啤酒(行情,问诊)。同时公司正规划在四川建设新的红牛生产。随着新的陆续投产，将确保公司明后年的业绩增长，同时啤酒罐的收入占比也将进一步上升。 成本下降，驱动毛利率提升:上半年公司毛利率31.1%，上升2.4个百分点，提升的原因主要是马口铁等原料成本的下行（14年马口铁价格较13年均价下降幅度约5%），同期期间费用率上升近0.3%（销售费用率、财务费用率分别下滑0.37、0.4个百分点；但管理费用率上升1个百分点），因此上半年公司净利率上升近2个百分点。目前马口铁价格相对稳定，同时公司在二季度针对非红牛三片罐价格有所下调，我们预计下半年毛利率在目前基础上保持平稳或略有下滑。 转型，谋划大包装:近年来公司努力进行商业模式和技术创新，在环保型复合金属包装材料、食品安全领域均处于国内领先水平；同时积极从提供包装产品到提供包装产品整体解决方案转型。国内包装业市场规模非常大，具孕育大公司的土壤，而且市场的变化，国内包装业的整合已到时间窗口，依靠红牛提供的高盈利及现金流，公司具备整合行业的能力，未来将通过收购兼并方式积极拓展大包装领域，我们看好公司发展前景。 盈利预测及投资 我们维持公司盈利预测，2014-2016年公司归属于上市公司股东净利润8.03亿元、10.14亿元、12.3亿元，分别增长31%、26.3%、21.3%；实现全面摊薄EPS分别为1.31元、1.65元、2元。目前股价对应14年15倍PE，买入。 风险 单一客户占比过高；小非减持；红牛罐价格变动 永贵电器(行情,问诊):收入利润大幅增长 突破连接器市场天花板 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，熊哲颖 日期：2014-08-18 事件: 永贵电器2014年8月15日发布2014年中报。上半年公司实现营收17392万元，同比上升131.96%；营业利润6032万元，同比增154%；归属于母公司净利润5259万，同比增132.16%，EPS为0.34元。其中Q2单季实现营收10969万元，同比增123.44%；营业利润3957万元，同比增107%；归属于母公司净利润3412万，同比增99.83%，EPS为0.22元。 点评: 动车组密集交付带来业绩高增长，预期2014年动车组招标在即，未来增长可持续。在2013年铁道部大批招标、南北车集中交付车辆后，永贵2014H1动车、新能源汽车、机车、城轨连接器收入分别增长1000%、162%、107%、93%；综合毛利率也随着产品结构而改善。除在南车动车组市占率较为稳定之外，公司已经入北车动车组供货商名录，我们预计2014年动车组即将再次招标，动车组数量达到300列左右，后续需求饱满、来年业绩确定继续增长。 新能源汽车增长爆发，打开连接器市场空间。永贵2013年新能源汽车连接器收入1066万元，14H1已完成收入1460万元，预计全年有望突破3000万元，占连接器收入接近一成，正式成为贡献收入及利润的版块。乘用车连接器单车金额在3-5千元、商用车连接器单车金额5千-1万元，按照未来年产50-100万台电动汽车估算，汽车连接器市场是轨道交通连接器市场的数倍，公司在各类新能源汽车整车厂的布局广泛，有望随着新能源汽车的普及继续扩大收入规模，彻底打破过去产品有限的市场空间天花板。且公司军工连接器储备丰富，未来长期增长空间巨大。 公司收购博得进入轨道交通门市场，发挥协同效应共同增长。博得只在城轨门系统的市占率30%，未来几年城轨地铁产销量将继续增长，市场总空间有望达到10亿以上。整个轨道交通门系统全国市场约70-80亿元，博得有望随着动车组车门国产化拓展市场空间。博得目前在北车具有较大优势，除了区域外，也在东北、西南等地获得订单，虽然给南车供货较少，未来借助永贵在南车的优势有望开拓下游客户，实现快速增长。 买入评级。铁总公司各类车辆招标启动，行业景气反转明确。长期伴随动车组需求的上升及国产化率提升，弹性仍将远好于行业平均。预计14-16年收购前每股盈利0.68、0.96、1.35元，8月14日收盘价30.55元，对应收购博得前14年45x动态估值，虽然公司目前估值较高，铁总公司招标在即，未来铁车辆需求旺盛，业绩持续成长确定性高，且公司通过自身进入新能源汽车连接器市场、收购门系统突破市场天花板，市值空间呈数倍增长；预计完成收购后14-16年每股盈利0.82、1.14、1.57元，给予15年30-33倍动态PE，给予6个月34.19-37.61元左右的目标价，维持买入评级。 不确定因素。市场竞争激烈，各类连接器大幅降价。 东方通(行情,问诊):“云”与“端”同落子 战略转型渐明 类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-08-18 事件: 公司8 月6 日公告拟以现金人民币3，000 万元收购同德一心科技有限公司股东持有的100% 股权，8 月14 日公告拟向李健等发行股份及支付现金购买其合计持有的惠捷朗科技有限公司100%的股权。 点评: 惠捷朗是无线网络测试和优化行业内的领先企业。惠捷朗拥有移动端数据采集、智能化网络分析及优化等核心技术，是行业内极少数专注于提供无线网络测试及优化软件产品的公司，4G 建设需求大幅提升惠捷朗盈利水平，其承诺2014 年、2015 年和2016 年实现的扣非净利润分别不低于2860万元、3680 万元和4660 万元，将大幅增厚公司业绩。 惠捷朗拥有电信领域高端客户资源。惠捷朗的客户分为三大类:第一类是包括中国移动、中国联通(行情,问诊)和中国电信三大运营商在内的电信运营商；第二类是阿尔卡特朗讯、爱立信、华为及中兴等世界电信设备供应商；第三类是邦讯技术(行情,问诊)等无线网络优化服务商。惠捷朗在电信领域的客户与东方通类似，并购后相互能够形成有力支撑。 惠捷朗和公司形成终端数据采集和云端数据分析的协同，打通大数据云服务的数据链条。惠捷朗的网络测试和优化业务天然需要相应终端进行海量数据采集，可与物流、公交、地铁、出租等运营公司合作，展开大数据搜集 并将海量数据传输到东方通的云端进行海量数据筛选与分析，最终生成实时报告传送给客户。这种创新的测试服务与大数据结合未来可以衍生出广阔的应用市场和发展前景。 收购同德一心和惠捷朗彰显公司“云”和“端”并举的转型思。同德一心是国内最早专业从事服务器虚拟化软件以及云管理平台系列软件研发的企业之一，公司通过并购迅速进入服务器虚拟化软件市场，不仅可以拓宽原来基础软件产品线，更和惠捷朗一“云”一“端”共同构成了其向云计算、大数据整体解决方案提供商转型的清晰线，后续协同值得期待。 投资:我们看好公司向云计算、大数据整体解决方案提供商转型的前景，预计2014-2015 年备考EPS 分别为1.5 元与1.87 元，给予“买入-A”评级，目标价70 元。 龙大肉食(行情,问诊):期待公司未来渠道拓展加速和肉制品放量 类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：马浩博，闻宏伟 日期：2014-08-18 1H2014公司实现营业收入16.95亿元，同比增23.1%；归母净利润5194.7万元，同比下降15.6%，主要是由于1Q14生猪价格同比大幅下降，对公司的生猪养殖环节和冷冻肉的经营造成了不利影响；EPS为0.32元。公司同时预告14年前三季度归母净利润变动范围为-20%至-10%。 分析公司主要产品:1）1H14冷鲜肉实现收入11.7亿元，同比增长17.3%，基本符合预期；2）冷冻肉实现收入3.3亿元，同比增长38.8%，主要是由于公司加大对食品加工企业客户的冷冻肉供货力度所致；毛利率由于1Q14生猪价格大幅下降而降低3.85个百分点；3）公司1H14进一步确定了发展高毛利的熟食制品业务以延伸产业链的战略目标，并成功在火腿、烤肉、肠类等主要产品销量上取得增长，最终带动公司熟食制品业务收入同比增长35.1%，我们认为肉制品业务的放量增长将是公司未来业绩的主要增长点。 公司采取多渠道销售的模式，以加盟店渠道为主，同时重视商超、批发商以及食品加工企业渠道建设。截至2014年6月末，公司已开设2785家加盟店，较2013年末增加115家，新开店数量略低于预期，考虑到1）1H14公司在加盟商渠道加大促销力度，强化品牌影响力；2）公司冷鲜肉和熟食制品已进入大润发、山东家家悦、烟台振华量贩等全国或区域性大中型商场超市，有助于提升产品形象和品牌影响力，预计随着公司品牌影响力的提升，公司未来加盟店的开设速度有望加快。 1H14公司费用显著提高，其中销售费用由于促销加大、广告费用增加而同比增长43.0%；此外，由于1Q14生猪价格下降，公司增加冷冻肉库存，由此也增加了公司的仓储管理费，公司上半年管理费用同比增长40.8%。我们预测在公司提高品牌影响力、增强竞争力的策略下，全年费用率同比会略有提高。 盈利预测与估值。我们看好公司未来对品牌力和渠道力的加快推广与建设，并看好募投项目投产后公司在低温肉制品方面的快速发展。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.46、0.62、0.80元，可比公司2015年PE范围为13x-37x，我们考虑到公司当前市值较小，2015-2016年业绩复合增速可达32%，具有较高的成长性，并且公司作为次新股有一定的估值溢价，给予公司2015年40xPE，对应目标价24.8元，增持评级。 主要不确定因素。原材料价格波动、渠道开拓力度不及预期、食品安全问题。 恒宝股份(行情,问诊):长远价值取决于第三次转型 类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：龚浩 日期：2014-08-18 开始第三次转型。受益于国内商业银行开始大规模发放金融IC 卡，2013 年恒宝股份的收入和净利润开始加速增长—2013 年公司的收入增长36%，净利润增长58%。我们预计2014 年公司的净利润增长45%。投资者担心从明年开始恒宝股份的金融IC 卡业务的收入增速会下降，此业务的发展空间有限。我们认为金融IC 卡普及为恒宝股份提供第三转型的机会，机会在于金融IC 卡一卡多应用需要大量开发软件。公司提出“加快从单一终端产品制造向软件与硬件共同发展的战略转型步伐”，并且通过大量增加研发人员为转型做准备。 金融IC 卡和NFC-SWP 卡收入快速增长。预计2014-2016 年恒宝股份的金融IC卡销售收入分别为6.8、9.1 和10.9 亿元，社保卡销售收入分别为1.7、1.7和1.0 亿元，NFC-SWP 卡的收入分别为3.3、4.8 和6.0 亿元。这三项产品是未来三年收入增长的主要动力。 恒宝股份的经营效率最高。在四家A 股和港股同类公司中，恒宝股份的风险资产收益率稳定地大幅高于竞争对手。公司将自己的竞争力归结为产品结构优势和制造优势。 上调2014 年净利润预测。预计2014-2016 年恒宝股份的收入分别为16.9、20.3和22.6 亿元，净利润分别为2.9、3.8 和4.3 亿元，每股收益分别为0.41、0.53 和0.60 元。2014 年预测净利润较上次预测提高24%。 转型决定估值水平。金融IC 卡和NFC-SWP 卡需求爆发推动恒宝股份的收入和利润在2013-2015 年之间快速增长。预计从2016 年开始卡业务收入增速回落。 假设2015-2024 年恒宝股份的收入主要来自卡业务，那么公司的内在价值仅为7.33 元/股。向金融IC 卡和移动支付行业应用开发转型可提高公司的价值。 假设2017-2024 年行业应用收入从5000 万元增长到3 亿元，毛利率为100%，那么内在价值上升到13.51 元/股。维持“增持”评级。 雅本化学(行情,问诊):业绩回升 将进入高速增长期 类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：顾静 日期：2014-08-18 业绩符合预期。2014 年1-6 月，公司实现主营业务收入27734 万元，同比增加45.39%，实现归属于母公司股东的净利润2848 万元，同比增长6.17%，每股收益为0.094 元。 募投项目发力，建农植保贡献业绩。报告期，公司农药中间体实现营业收入20，267.98 万元，同比增长41.89%，毛利率为29.79%，同比提高1 个百分点，主要受益于2013 年4 月底募投项目投产（，新增200 吨杀虫剂中间体（BPP）、17 吨医药中间体）；医药中间体实现营业收入2，733.65 万元，同比下降29.15%，主要是受ABAH产能，毛利率为29.95%，同比增加3.88 个百分点；公司新并表的建农植保公司贡献的净利润为517.61 万元，占净利润比率为18.17%，公司预测数据有望达成，将持续成为新的业绩增长点。 南通雅化项目值得期待。报告期，公司南通1 期项目建设已基本完成，并获得环保试生产批文，该项目包括4 个大型车间和3个小型车间，南通1 期项目具有高标准、高规格、大规模的特点，投产后将成为未来公司高端定制的旗舰型生产。据公司预测，项目完全达产后年销售收入为32766 万元，年净利润为3604 万元，项目将为公司长期发展奠定基础。 盈利预测及投资评级。根据我们最新的盈利预测，公司2014-2016年净利润增速分别为56.20%/39.44% /21.17%，每股收益分别为0.23/0.32/0.38 元，对应2014 年8 月14 日收盘价（12.76 元）市盈率分别为56.12/40.25 /33.21 倍，高于可比中间体上市公司估值，考虑公司产品具备良好的市场前景，项目将逐步业绩，业绩将进入较高增速期，或高于预期，维持“增持”评级。 风险提示。项目投产效益与预期不符；终端新产品推广低于预期。 怡亚通(行情,问诊):增发加码380 平台整合加速推进 类别：公司研究 机构：宏源证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：瞿永忠 日期：2014-08-18 非公开增发继续加码380 业务。公司拟发行股票1.5 亿股，募资净额12 亿元，用于增资深度供应链公司。本次募集资金的主要用途包括:提升物流基础设施建设（5.85 亿）、信息系统和电商平台追加投入（2.98亿）、业务网点新建与扩建（0.50 亿）以及补充业务流动资金等。本次非公开发行是实现公司战略目标的重要举措，投资完成后，公司将形成以380 平台业务流转为基础，遍布全国城市的自有物流基础设施、构建完成高效的现代仓储配送体系，竞争优势进一步加强。 380 平台拥有供应链管理的巨大优势，即将迎来爆发式增长。380 平台目前在全国20 多个省份建立了100 多个实体业务网点，业务覆盖城市近200 个。380 平台2013 年实现营业收入44.67 亿元，预计2016年收入可达300 亿元，成长空间巨大。380 平台聚焦快消品业务，其客户主要是各行业排名居前的大型品牌供应商。公司380 平台能够帮助客户实现渠道扁平化、整合营销、实现总成本领先等，其商业价值日益为客户所认知。 我们认为 380 平台具有变革性的替代作用，经历探索期和系统建设期，目前已经进入快速爆发期。详情请关注我们7 月发布的深度报告《传统渠道供应链先锋》，出于谨慎考虑，我们暂时维持此前盈利预测不变，预计公司14-16 年EPS 分别为0.26、0.31 和0.38 元（暂不考虑增发摊薄），分别对应32x14PE、26x15PE 和21x16PE，维持公司“增持”评级。 长盈精密(行情,问诊):金属外壳拉升公司业绩高速成长 自动化设备揭开未来新篇章 类别：公司研究 机构：方正证券(行情,问诊)股份有限公司 研究员：段迎晟，文仲阳 日期：2014-08-18 1、金属外壳需求高速增长，产能供不应求 外壳材料中，碳纤、液态金属、凯夫拉、陶瓷的性能都强于金属，远超塑料，但成本高，尚未大规模量产。而金属凭借着优异的综合性能、合理的成本和产能，在下游应用产品的带动下，即将迎来爆发式增长。14年的市场规模为97亿美金，YoY 92%，12-16年复合增长率为66%。 14年各大厂商对CNC机台的扩产计划，使CNC达到52，600台，但仍无法满足整个市场的需求。我们预计高端产能不足将会持续，因为:高精度CNC机台生产厂商有限，价格昂贵；苹果的需求持续增长，台厂没有空余产能，其他品牌需求缺口长期存在；长三角现存金属机壳产能技术差、单厂机台数量少，无法对高端产能造成。 2、金属机壳业务持续扩产，即将迎来爆发式增长 长盈对CNC机台进行了超前布局，占据先发优势，后进厂商很难超越。长盈还对金属机壳的产能进行了垂直整合，相对于其他模具、表面处理等环节需要外包的公司，在成本、毛利、产品质量、良率、交货周期等方面优势非常明显。这些优势使某国际化品牌、三星、中华酷联、小米、Oppo、金立、LG、步步高(行情,问诊)等几乎所有智能手机品牌都成为了长盈的客户。15年公司的机台数量将达到3000台，产能的持续扩张和客户需求的不断增加，将使公司的金属机壳业务迎来爆发式增长。 3、高端连接器取得突破，市场空间广阔 公司的BTB连接器取得突破性进展，产能从1条线到20多条线，公司布局多年，随着智能手机轻薄化，公司抓住BTB电源模块需求大增，日本供应商扩产慢的机会，一举占领市场，靠的还是公司模具和自动化设备的能力。其他品类的BTB连接器也有机会突破，公司客户的进口替代、降低成本的需求强烈，在客户强烈的需求下，公司的BTB连接器将会迎来快速出货。 4、模具、自动化设备揭开未来新篇章 公司过去在连接器是后进入者，靠着公司的模具和自动化设备的定制能力，公司在屏蔽件、CNC、BTB等领域取得了后发优势，未来在金属外观件领域公司还会有进一步的发展。 5、盈利预测 预计14/15/16年的营收为27.59、37.27、53.81亿元；归母净利润为3.67、5.28、7.5亿元，对应EPS为0.71、1.02、1.45元，同比增长66%、44%、42%。目前股价对应14/15/16年的动态PE分别为32、22、16倍。维持“强烈推荐”评级。 如加上未来扩产的产能，14/15/16年的净利将达到3.67、7.28、10亿元，摊薄EPS为0.71、1.22、1.68元，PE为32、18、14倍。 延伸内容：非梦官方刷钻,倩女幽魂哀兵必胜,汕尾百姓网,lggd300,河南医科大学分数线,t30音乐网,夏邑县杀人案,江西永丰新闻,水男孩脸红心跳,欧链网,重庆中学网,养观赏鱼的过滤方法,泰国斗鱼图片,重庆方言土话短剧,学习重庆方言网,吉林财经大学教务处,umdgen4.00.exe,2013f4,锦屏记txt新浪,重庆话学习网,红音萤吧,重庆美食生活农家乐,赣州信息网,雷亚心,揭开尼斐塞特的秘密,辣书吧,龙腾虎跃卡盟,罗森文,姜堰二中申兴才,w9hh电影,025新闻网,李宗瑞种子下载,蜥蜴雷哥,gamye,北人集团scm,李宗瑞种子全集,车四十四原型,寄居蟹图片,6001899,长须狮子鱼,罗拉特价机票,重庆中学生学习,abs130字幕,重庆高考论坛zslpsh,贵州重庆方言网,永恒影院9dy,江西赣州房产网,初中生学习方法,李伯清言子,孔雀鱼品种,cc vs omg,杉达moodle,ca1887,莆田小打听,裴新华简历,滚雷台,重庆方言笑话大全,pdfl初始化失败,uproxy 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