我国期货市场经过20余年的发展，现货市场与期货市场联系日益密切，市场参与度不断提升。正确认识现货、期货市场、端正套期保值态度是参与现期结合的第一步。 目前，仍有很多企业由于对现期结合市场认识不足，或徘徊在市场门槛之外，或主业转向投机；也有很多市场人士、监管部门带着有色眼镜看现期市场结合，每当现货商品价格出现大幅波动时，对期货市场的质疑之声也随之产生。 期货价格会助涨助跌现货价格吗？期货市场应该有投机者存在吗？如何正确对待套保过程中的亏损？如何正确认识现货与期货相结合的工具？ 到底是期货价格引领现货，还是现货价格引领期货？期货与现货价格之间是什么关系？这是很多人长期纠结的问题，而在一些成熟参与者看来，期货与现货价格都是由市场供需结构产生的，只不过期货价格反映了生产者、经营者及其他市场参与者对未来商品价格的预期，是市场各主体基于对未来价格的判断通过电子平台博弈形成的，从而对企业的生产与经营具有指导作用。 中铝国贸总经理助理李广飞表示：“期货价格只是提前反映了市场对未来价格走势的预期，那些认为期货助长助跌现货价格的看法都是错误的。期货发现价格功能源于投资者对未来的预期，而未来预期对现在也有反作用力。应该说，期货价格对现货价格具有指导意义。” 关于这个由预期产生的远期价格的有效性，李广飞认为，“期货市场通过公开、、高效、竞争的交易运行机制，形成了具有预期性、连续性、公开性和权威性的期货价格。它是一个多方博弈交易的结果，更能反映出市场对未来的判断”。 针对2016年国内大商品的接力上涨，李广飞对“期货引领”的说法予以了驳斥。“2015年大商品暴跌是因为过剩产业去产能很，使2016年初时整体社会库存水平比较低。2016年商品价格大涨，正是供应侧结构性过程中去产能政策取得了效果，核心还是基本面的影响。而且，在市场资产荒的背景下，经历了大幅下跌后的商品市场，反而成为了一个价值洼地，成为资金追逐目标。”李广飞说。 长期以来，市场中总有部分人谈“投机”色变，在那些对期货市场有着较为成熟和认知的大型企业看来，投机者是期货市场流动性和承载能力的重要参与者。正是由于投机者的参与，市场不合理的价格可以在短时间内得以修正，企业的套保需求可以较低成本得到满足，从而有助于期货市场价格发现和套期保值功能的实现。 益海嘉里首席运营官、副董事长穆彦魁表示：“市场光有套保投资者不行，还需要有投机者参与，来保持市场的流动性。其实投机者也有其逻辑，比如他们可能看CPI指数，看不同品种间的价格洼地，而我们主要根据市场需求情况去决定套保。两种交易逻辑不一样，也决定了操作策略不一样。正是因为期货市场上集中了不同预期、不同策略的交易者，才能套期保值者在需要时能以较低的成本找到交易对手方，从而套保目的的实现。” 由于部分期货品种交易量很大，有些人担心期货投机是否会拉大现货价格的涨幅。穆彦魁认为，这种担心其实是没有必要的。“若一个投机者不顾现货价格走势，一味拉抬期货价格，那他在交割环节是要亏大钱的，因为现货价格主要取决于供求关系和货币信贷政策，而这些都不是他所能左右的。”
目前，国内部分企业管理者只愿接受套保盈利，却不能接受套保亏损，甚至设置以期货盘面利润为基准的考核指标，在错误的引导下，企业要么期货市场，不敢参与，要么渐渐投机的道。正确用好期货这个工具，必须正视套保亏损。 益海嘉里集团粮食业务部总经理张鹏在调研时表示：“即使有时候市场投机因素比较强，期货盘面可能会产生浮亏，但只要是与现货结合，不是盲目的投机操作，集团公司领导都会理解。” 益海嘉里更是本着“期货现货一盘棋”的管理经营着期、现货市场，穆彦魁表示：“集团对老总们的考核并不是只看赚多少钱，而是跟同行去比，看他们的业务能力和经营业绩在同行里是什么水平。” 从穆彦魁介绍的一个典型案例中，我们看到了这个大型跨国企业对待期货市场的态度。“去年，我们觉得玉米淀粉期货价格在2800元/吨比较理想，于是有点贸然地进场，在期货市场上做卖出套保。但没想到，之后整个期货市场迎来了一波普涨，玉米淀粉价格一直涨到了3100元/吨左右。虽然整个过程挺惊险，但由于我们现货玉米是多头，做的是套期保值，现货是赚钱的，所以合并来看，没造成那么大的损失。”穆彦魁表示。 张鹏表示：“谁都不是神仙，大家都可能有判断错误的时候。但前提是期货交易要跟现货头寸配合起来做，这样即使判断错误，还能参与现货交割，风险也就小了很多。总之，我们的操作主要是以避险为主。集团允许我们业务部门亏损，但是我们还是要努力实现盈利。这么多年来，结合期现货两个市场来看，绝大部分时候还是赚钱的。” 益海嘉里充分将其期现结合的融入管理中，穆彦魁表示：“公司期货部门没有每年必须创效多少的业绩指标，期货和现货原料整体算账，它体现的利润是在整个生产线，期货赚钱了，原料成本也就低了。” “在期货的套期保值过程中，企业肯定会面对价格上涨并与套保时的价位存在差距，这时要牢记，套期保值主要是为锁定利润，降低风险。”星光糖业董事长兼总经理曹永兴说。 广东汇海采购中心副总监招泳勤在调研时介绍说，“我们公司董事长比较认可期现货合并计算的。国内很多饲料企业实际上并没有综合起来考虑期现货的盈亏问题，很多负责人都是认为期货亏损了就是套期保值失败了，这样的观念需要转变。国内一些大型龙头饲料企业，现在基本上都是期现货合并计算盈亏水平，综合考核两个市场的盈亏，而不是单独盯着期市盈亏。” 旭阳集团副总裁王凤山也赞同期现“一盘棋”的管理模式，他表示，“企业套保的东西能不能卖出去，将来卖给谁？企业买入套保，卖出套保，能不能和现货对应起来，是否有有力的支撑，这实际上应是‘一盘棋’的管理。” 可见，于企业而言，无论在思想意识中，还是在实际操作中，无论在部门设置上，还是财务核算上，期货与现货都应作为不可分割的整体来看待。正是这样的，让他们将期货工具真正为己所用，实现风险管理的真正目的。 随着期货市场服务产业的逐渐深入，越来越多的产业客户参与期货套期保值交易，与此同时，一些产业通过初期的套保交易尝到了锁定利润、管控风险的“甜头”，却未能守住初心，将本应的套保策略转变为投机策略，错误的将期货这个风险管理中心看作是盈利中心，并逐渐脱离了主营业务，舍本逐末，一败涂地。 “知道需要利用期货市场是一回事，但如何去利用好期货市场、真正发挥出其作用是另一回事。”这是益海嘉里穆彦魁在受访时说的一句话。的确，真正利用好期货工具并非易事，不仅要抵住短期利润的、端正套期保值态度，更要树立正确、坚定的风险管理和目标。 “我们追求的是长期均衡的合理利润，不追求高额利润。” 穆彦魁表示。 易达孚也有着同样的经营，易达孚（中国）董事长陈涛说：“很多道理讲起来很简单，确确实实要执行起来却很不易。做大商品贸易，一定不能，靠的是量，是对风险的严格管控，而不是暴利。套期保值于企业来说，目的是获得稳定的利润，而不是获取最大利润。” “对实体企业来说，决不能通过单纯的期货买卖去创造利润，而是要将期货作为保障企业稳健经营、健康发展的关键，以期货市场服务于现货贸易的，做到期现完美结合，从而来实现企业经营的目标。”曹永兴说。 各家企业对期货套期保值的认识十分值得学习和深思。这些企业以自身在行业风浪中的经验告诉我们，短期的利润并不重要，如果没有自身经营的工具，当系统性风险来临时，曾经获得的再多利润也会被瞬间。对于企业来说，只有“稳健”二字才是永葆活力和战斗力的不变真理，而期货正式助力企业稳健经营的法宝。
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